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石油供应收紧,需求被严重低估,短缺预期上升
2024-04-02
 
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去年,当OPEC及其以俄罗斯为首的合作伙伴首次宣布进一步减产时,市场并未理会。油价下跌。石油需求见顶的预测在新闻出版物中得到呼应。

但OPEC+坚持了下来。一些分析人士指出,这种情况已经没有回头路了,如果该组织不想看到哪怕是最轻微的产量增长迹象也会导致价格暴跌,它就必须将减产措施永久化。然后发生了一些事情,市场也迎头赶上。

布油上周五收于每桶87美元上方,如果一些大型银行的分析师可信的话,油价仍有上涨空间。当然,分析师也经常出错,因为他们难免犯错。事实上,这次许多分析师犯了一个错误:他们认为石油需求下降的预测来自于对这种事态发展有既得利益的组织,他们忽略了供应紧缩的风险。

供应收紧已经成为事实。随着全球石油库存下降和OPEC+产量降低的报道不断出现,这就是油价做出的反应。麦肯锡2月份报告称,全球石油库存上月减少了3200万桶,特别是经合组织(OECD)国家。

LSEG(原名Refinitiv)也在2月底报告库存收紧,摩根大通的一份报告称,根据Kpler的数据,全球石油库存处于七年来最低水平。

盛宝银行的大宗商品主管Ole Hansen当时评论道:“市场已经找到了更坚实的立足点,布油目前在80美元上方交易了一段时间,这似乎是受到了支撑,即好于预期的需求前景以及油轮改道可以让数百万桶原油在海上停留更长时间。”

事实上,分析师和交易员可能最严重低估了需求。尽管OPEC减产超过200万桶/天,即便对美国页岩油的预测显示今年的增长将大大放缓,但对需求疲软的预期使油价几个月来一直处于低位。

现在新的需求数据即将出炉,油价正在攀升。据彭博社报道,自今年年初以来,布油价格上涨了11%。OPEC没有计划在周三举行的下次会议上修改其产量协议。

德意志银行的策略师Michael Hsueh表示:“OPEC的减产是有效的,全球市场要么已经出现短缺,要么即将转为短缺。”

事实上,渣打银行早在2023年年中就警告过短缺回归,但当时没有人听。尽管钻井平台数量有所减少,当美国页岩油产量意外飙升时,他们为什么要这么做呢?现在,警告越来越多,包括三个月前国际能源署(IEA)预测全球石油市场供应状况良好,因为需求疲软与OPEC+供应减少相匹配。

大多数预测者似乎忽略了这样一个事实,即限产会放大不可预见事件对市场平衡的破坏性影响。在这种情况下,这些影响来自红海局势,胡塞武装多次袭击船只,导致海运大规模重组,全球石油需求至少增加了10万桶/天。最近,乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂,影响了燃料供应,引发了原油供应担忧。

如果OPEC+没有减产,这些事件的影响可能会更小。在减产的情况下,任何不寻常的情况都有可能大幅推高油价。这就是分析师们急于修改他们的预测的原因。能源情报上周报告称,主要预期出现短缺。预测人士表示,短缺是供应弱于预期、需求强于预期的结果。

再一次,我们看到石油基本面的实际趋势与这些趋势未来变化的预期之间存在差异,这是基于有问题的基础和偏见的预测。与此同时,OPEC+可以坐下来放松,看着油价继续攀升。

摩根士丹利的分析师最近表示:“OPEC规则每个月都保持不变,布油价格可能会继续赶上库存和时间差的水平。”

与此同时,那些指望美国石油供应持续增长可以抵消OPEC+减产的人从1月份的最新数据中得到了现实的检验,该数据显示,由于严酷的冬季天气,产量下降而不是增长。虽然并非闻所未闻,也肯定不是长期趋势的迹象,但美国1月份的产量变化提供了一个急需的提醒,即全盘假设可能是有风险的。

美国产量将继续以去年相同或更快的速度增长,并抵消OPEC+减产的假设是风险较高的。认为石油需求下降是因为某地的一些人(这些人有望从石油需求下降中获益)预计石油需求会下降,事实证明这种假设风险更大。现在每个人都在追赶实际的实物市场,这是迟早要发生的。

北京时间4月2日14:20 布伦特原油连续 报 87.93 美元/桶

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